停牌谋划三个多月后，中文中文传媒(行情,传媒场海 问诊)(600373.SH)终于赶上了手游的末班车。

　　6月24日，购手构撤中文传媒发布定增重组预案，游批公司拟以“增发+现金”的量造冷机离方式收购手游公司北京智明星通科技有限公司(下称智明星通)100%股权。

　　并购预案显示，富开截至2014年3月31日，心农智明星通资产预估值为26.6亿元，外遇较账面净资产9119万元，中文溢价达28倍。传媒场海不过，购手构撤对于如此高的游批溢价，投资者并不感冒，量造冷机离公司股票复牌当天开盘涨停，富开但不久即因资金看法分歧而打开，心农有机构火线出逃。

　　而海外手游股的全面遇冷，更令业务主要在国外的中文传媒前景堪忧，21世纪经济报道记者统计发现，去年10月登陆港股市场的“云游控股”，仅8个月时间股价即从73.95港币的高位跌至24.85港币，跌幅高达66%，而在美国纳斯达克上市的“中国手游娱乐”已从今年2月的40.31美元高位下跌至12.6美元的低位。

　　27亿收购批量“造富”

　　中文传媒定增重组预案显示，智明星通成立于2008年，是一家专注于国际化的互联网综合平台企业。公司以免费安全软件和导航网站为切入点，通过搭建游戏运营发行平台和电商服务平台实现流量变现，将游戏产品作为利润的重要突破点。其最为外界所熟悉的是自主研发的《开心农场》，公司当年正是凭借这个游戏而迅速崛起。

　　本次智明星通100%股权预估值为26.6亿元，预估增值率高达2817%。中文传媒计划向交易对方支付现金10.1亿元，外加股份对价16.49亿元，发行价格为12.73元/股，拟发行数量合计约1.3亿股，同时支付现金对价10.11亿元。

　　天价收购造就了一批年轻财富新贵。智明星通80后董事长唐彬森在这次并购中个人控制的财富迅速增长到7.87亿元。随着中文传媒复牌后的两天大涨，唐彬森身家已逼近10亿元，而智明星通众多高管身家也均超过亿元。

　　除公司高管外，投资智明星通的创投机构亦获利颇丰，其中，因李开复而名声在外的创新工场持有智明星通3.49%股权，此次获得6966万现金对价，相比创新工场2012年12月入股的1138万元，其账面获利高达512%。

　　21世纪经济报道记者观察到，作为收购方，包括华谊兄弟(行情, 问诊)(300027.SZ)、凤凰传媒(行情, 问诊)(601928.SH)、爱施德(行情, 问诊)(002416.SZ)等多家上市公司在收购手游后股价均连续上涨，很多公司股价甚至创下最高纪录。

　　但在短暂的强劲表现后，这些公司股价纷纷缩水。以去年7、8月为截止时点，华谊兄弟、凤凰传媒、爱施德三家公司股价较上一年最高点分别下跌37.7%、41.3%、48.3%。

　　机构“恐高”撤离

　　和去年手游概念股复牌动辄连续无量涨停不同的是，中文传媒6月24日复牌后首个涨停盘中就曾被打开，而且盘后数据显示机构正大举出逃。

　　21世纪经济报道记者查看中文传媒24日龙虎榜数据发现，尽管当日股价涨停，但资金却出现大幅流出迹象。前五名买入席位均为游资营业部，合计才买入1.42亿，而卖出席位第一名的“中信证券(行情, 问诊)北京安外大街营业部”就抛出1.8亿筹码，同时，卖出第二名和第三名均为机构专用席位，合计卖出2.01亿，机构出逃明显。

　　“去年A股市场对手游概念确实青睐有加。不过自去年底开始，海外市场对手游概念追捧降温，进而带动国内市场对手游概念的渐趋冷淡。”市场人士如是分析中文传媒收购手游遇冷的行业深层原因。

　　一个显著例证是，去年10月登陆港股市场的云游控股，仅8个月时间股价跌幅即高达66%，而在美国纳斯达克上市的中国手游娱乐更是从今年2月的40.31美元高位跳水至12.6美元，暴跌近70%。

　　“其实海外手游市场在经历了2012年和2013年的狂飙之后，2014年出现了一定调整。随着智能机的普及，在这个整理过程中，海外手游市场产生了明显的分化，原生手游逐渐成为市场主导力量，传统手机社交游戏和手机页游市场则不断缩水。”前述私募基金经理如是向21世纪经济报道记者分析。

　　“智明星通起家于《开心农场》等传统社交游戏，而且它目前更多依托的是海外手游市场，在目前海外市场全面遇冷的背景下，未来如何继续保持高增长是个严重问题。”对于智明星通28倍的收购溢价，该基金经理直言“有点高”。

　　他同时表示，在海外手游市场遇冷的情况下，市场利空已顺势传导，各方资金对手游的态度开始发生微妙变化，A股市场手游概念也将迎来价值重估。

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